1月份至2月上旬期间收益率出现较大幅度下行-推箱子游戏-油价新闻
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收益预期-1月份至2月上旬期间收益率出现较大幅度下行-油价新闻

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從市場的角度出發,無風險收益料將呈現波動狀態,延續上有頂下有底的格局。一方面通脹降低了實際利率回報,對利率下行形成阻礙。另一方面,經濟基本面受外部環境及國內政策定力的影響,中短期仍有壓力,這使得債市大幅回調甚至反轉的可能性較小。在此期間,貨幣政策、財政政策、經濟政策、突發事件等會反覆影響市場預期,形成波動震蕩。又由於絕對收益水平處於歷史上較低位置,後期需要特別關注利率風險給組合造成的影響。

進入三季度市場風險偏好近一步下降。北京時間8月1日凌晨,美聯儲宣布降息25個基點;14日,國家統計局公布了7月份關鍵經濟數據,顯示經濟仍有較大的下行壓力;16日國常會提及改革完善LPR形成機制,引發市場對價格型的貨幣政策預期。無風險收益在此期間出現20bp的下行,突破前低后窄幅震蕩。

在這樣的市場結構和預期下,要求更為精細的操作,不斷提高磨練擇時、擇券的能力,提高風險定價的能力,從而控制風險,提高收益。(作者為國海富蘭克林基金固定收益投資總監沈竹熙)

3月末4月初公布了三月份及一季度關鍵經濟、金融數據,顯示一季度我國經濟開局良好。同時,4月份召開的貨幣政策委員會和國務院常務會議給市場傳遞貨幣政策邊際變化的信息,當月債券資產受基本面及資金面的影響,出現了較大幅度的回調。

前期在外部和內部環境雙壓下,財政政策、貨幣政策、經濟政策共同發力,形成了「幾家抬」的格局,對穩定市場預期起到了積極作用,減小了經濟失速下行的風險。

展望未來,債券市場風險與機會並存,回報料將偏中性。

年初央行下調金融機構存款準備金1%率置換部分中期借貸便利,在充裕的流動性環境下,1月份至2月上旬期間收益率出現較大幅度下行。而隨後公布的1-2月金融數據顯示社會貸款及融資水平企穩回升,其中新增人民幣貸款4.11萬億元,新增社會融資規模5.34萬億元,大幅好於預期,2月M1同比增長2%,環比小幅回升,M1同比增長8%。債券市場受此影響,2月中下旬收益率出現較大幅度調整。

2019年前三季度,從回報上來看中債總指數上漲2.61%,中債國債指數上漲2.25%,中債信用債總指數上漲3.77%。從波動來看10年期利率債收益率波動幅度超40bp,高評級的三年期信用債波動幅度也在50-60bp左右。2019年以來的債市收益率呈現下行態勢,體現整體下行幅度較小,區間較大波動的特點。

二季度外部環境不確定性升高,貿易摩擦不僅引發國內企業對現有產業鏈生態衝擊和重構的擔心、對未來出口需求的隱憂,更導致全球主要經濟體對未來經濟增長的擔憂。此外,市場的焦點也集中在股份制銀行被接管事件上。事件發生的前期,市場對流動性預期擔憂,利率及高評級信用債遭受拋售。5-6月期間,銀行同業存單發行成功率較前期出現較為明顯的下降,中低評級同業存單凈融資額也出現明顯下降,非銀機構融資出現一定困難。隨後央行通過提高商業銀行兌付,輿論預期管理等方式,防控個人負債擠兌風險;通過加大銀行間公開市場投放,穩定資金及存單利率等手段,防控同業流動性系統風險。當月收益率呈波動後下行態勢。隨後的市場里,風險偏好回歸,投資品種多集中在利率債、優質存單及信用債,收益率震蕩下行。

今日关键词:全国企业信用信息公示系统